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赎回潮退去,二永债市场逐步回暖,单日成交超1700亿,可优先关注短端二永债品种修复机会

赎回潮退去,二永债市场逐步回暖,单日成交超1700亿,可优先关注短端二永债品种修复机会

来源:互联网人气:24405更新:2024-11-27 09:39:27

财联社10月12日讯(特约编辑 陈酉嘉)9月末货币政策加码后,A股行情见好,在股债跷跷板效应下,信用债市场面临剧烈波动,二永债市场也一度承压,不过在近期债市回暖趋势下,二永债市场已趋于回暖。

据民生固收数据统计,10月10日二永债成交1704亿元,较前一交易日增加529亿元,加权成交久期2.73年,较前一交易日减少0.52年。节后三日的成交量显著高于节前。

图:10月11日二永债成交统计

数据来源:qeubee,财联社整理

财联社注意到,在9月降息降准的预期催化下,9月银行二永债收益率全线上行,其中低评级二级资本债利差走阔更为明显。

据华创证券统计,9月银行二级资本债收益率全线上行,隐含评级AAA、AA 品种收益率上行16-22BP,利差走阔16-26BP,隐含评级AA品种收益率上行18-24BP,利差走阔24-28BP。9月银行永续债隐含评级AAA、AA 品种收益率上行16-20BP,利差走阔18-25BP,隐含评级AA品种收益率上行17-23BP,利差走阔19-29BP。

步入9月末10月初,央行降准降息的宽货币政策落地,稳增长政策信号明确,股债跷跷板效应显现,银行二永债板块调整幅度较大,整体收益率上行幅度在20bps左右。中信证券表示,作为利率波动观测的“放大器”,二永债市场流动性有所放缓,在债券市场调整,产品赎回的背景下,二永债对于利率变化更为敏感。

“不过相较非金品种,二永债仍存在一定流动性优势,且对比历史上的赎回潮来看,目前二永债已调整20-30BP,上行幅度远大于利率债,随着信用债止跌企稳,利差保护相对更足的短端二永债品种将率先迎来修复机会”,华创固收团队在研报中表示。

浙商固收分析师杜渐也认为,从2022年11月那轮大型理财赎回潮期间表现来看,通常在利率转向的当天,银行二永债就会跟随行情,收益率大幅下行,调整速度表现为银行永续债优于银行二级资本债。

国盛证券认为,从信用债市场近期数据来看,3年AAA二级资本债与同期限国开信用利差为52bp,处于近两年的56.7%的历史分位数。从赎回之后市场修复的顺序来看,利率和资金在前,信用债在后。当前长端利率债基本稳定下来,信用债和存单配置窗口临近。

不过鉴于当前银行永续债各品种相对二级资本债溢价大多处于5BP以内,溢价吸引力较为一般。下半年银行永续债将迎来到期高峰,存在一定到期压力,关注部分弱资质主体二永债赎回风险,华创证券表示。

(特约编辑陈酉嘉)

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